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市场摘要

  近期在美联储偏鹰派的态度和风险情绪变化的支撑下美元指数有所反弹，但仍未突破今年以来101-105附近的波动区间。昨天，美元指数虽然小幅下跌，但全天依然在104上方运行，延续了相对较强的态势。主要非美货币中，欧元小幅收涨，报在1.0729；英镑再度回到1.24上方，收在1.2407。贵金属方面，黄金价格止跌企稳，目前运行在1960美元/盎司一线。

  美元指数

  货币政策方面，随着美联储官员近期较为密集的鹰派发声，市场预期也随之不断调整，当前美国联邦基金期货的定价显示在6至7月美联储利率决议中可能仍有一次加息，且预期中的降息可能会更晚出现。整体来看，不论此轮加息的终端利率如何，应该说利率继续大幅上行空间有限。市场对于货币政策关注的焦点已经从此轮加息利率终端的具体数值转移到高利率可能持续时间。

  从关键数据的表现来看，本月公布的美国四月新增非农就业人口25.3万人，失业率为3.4%，超出市场预期；近两周的初领失业金人数也连续下行，整体来看就业依然稳定。同时，从通胀数据来看，虽然4月CPI继续由5%下降至4.9%，但降幅明显收窄。同时，从剔除能源及食品价格的核心CPI来看，同比增幅依然处于5.5%的高位，较去年12月的5.7%相比几乎没有明显改善，显示出核心通胀依然顽固、具备较强粘性。

  综合来看，虽然目前此轮加息已经基本见顶，但在就业相对稳定、通胀依然存在压力的情况下，高利率持续的时间依然存在不确定性。在彻底确认通胀压力完全扭转之前，美联储较难快速转向降息，预计短期内美元指数在一定程度上仍将受到货币政策及避险情绪的支撑，并随相关关键数据的表现进行波动，整体来看大幅下行空间相对有限。

  欧元兑美元

  欧元区近期同样受到通胀高企的困扰，本月公布的数据显示欧元区最新的通胀数据依然高达7.0%，而核心通胀较上月的高点小幅下降0.1个百分点至5.6%，并未显示出明显的改善趋势。在此背景之下，欧洲央行表现的较为鹰派且预计将进一步通过加息来应对，短期内欧洲央行和美联储货币政策一定 程度的分化是支撑欧元在3月到4月上行的主要因素。

  但是长期来看，在全球主要央行此轮加息逐渐进入后半段的情况下，预计欧洲央行的货币政策腾挪空间相对有限，能给欧元提供的持续支撑有限，而在高利率水平下长期经济增长表现可能成为欧元区需要面对的主要考验。从当前情况来看，尽管近期欧元区部分数据表现略有回暖，但整体经济增长乏力的预期并未改变，将给欧元走势持续带来压力。除此之外，叠加高利率环境下潜在的债务危机风险、区域内地缘政治风险等一系列不利因素，预计在美元走势彻底反转之前欧元仍难以获得较大的支撑。
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