植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼坦言，尽管制造业PMI仍处收缩区间，但在供需两端持续改善推动下，数据连续两个月改善，并创四个月来新高，“从数据走势看，制造业PMI已基本完成筑底”。

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申万宏源高级宏观分析师屠强认为，官方制造业PMI继续回升，新订单指数大幅回升至今年4月以来新高，需求恢复速度明显好于生产。他并指，本轮工业去库存过程中，下游行业去库存速度明显快于中上游行业。

企业补库存积极性提高

分企业类型看，7月大型企业PMI持平于50.3%的前值;中型、小型企业PMI分别为49%、47.4%，各较前值回收0.1和1个百分点。当月，官方制造业PMI五大核心指标呈现“3升2降”格局。具体看，生产指数为50.2%，较前值微降0.1个百分点;新订单指数为49.5%，较前值提升0.9个百分点;原材料库存指数为48.2%，较前值上升0.8个百分点;从业人员指数为48.1%，较前值小幅下降0.1个百分点;供应商配送时间指数为50.5%，较前值上升0.1个百分点。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，小企业景气度显著转好，表明随着促进民营经济发展壮大、扩内需促消费等系列政策的出台，企业信心得到明显提振。分项指标方面，生产端继续保持扩张，企业或开始转向补库存;同时，需求端在内需带动下进一步改善，特别是在手订单终结了连续三个月的下滑局面，惟海外订单需求依然减少。

罗奂劼说，生产指数已连续两个月扩张，新订单指数也连续两个月回升，且回升速度加快。从库存和价格指标看，市场有效需求恢复环境中，企业补库存积极性开始上升，工业生产上游需求不断回暖并逐渐传导至中下游行业。他续称，7月制造业出口订单微降0.2个百分点，下滑速度为去年10月以来最慢，表明外需虽仍低迷，但在稳外贸政策和生产恢复加持下，出口订单底部将至。

经济温和回升阶段开启

市场预期方面，7月制造业生产经营活动预期指数报55.1%，较前值提升1.7个百分点;分企业类型看，大型和中型企业的预期指数均较前值有超1个百分点的升幅，小型企业预期指数环比升幅更接近3个百分点。赵庆河强调，随着促进民营经济发展壮大、扩内需促消费等系列政策的出台，市场发展积极因素不断增多，企业发展信心有所增强，对行业发展的预期持续向好。

展望未来，温彬提醒，制造业动能指标从6月的2.5%，升至7月的3.2%，创今年4月以来新高，预示经济反弹动能仍续蓄积。总体看，“政策底”已正式出现，但过渡到“经济底”尚需三到六个月时间，综合基数因素判断，本季中国GDP增速环比有望加快，同比增速或约4.8%。

罗奂劼预计，随着制造业供需两端的进一步恢复，相关扶持政策将落实到位，预计8月官方制造业PMI有望重返扩张区间，下阶段宏观政策将继续朝着“扩大内需、稳定就业、增加收入、支持中小企业”等方向发力。

屠强指出，中国经济动能环比持续转弱过程已经结束，经济内生动能“温和回升”阶段正式开启。考虑到国内地产政策的快速优化，消费、地产两大内需动能将迎来新的积极变化，对下半年中国经济前景可更乐观些，基建端政策或更多留在明年发力。