【一周集萃-玻璃与纯碱】

玻璃等待矛盾积累，纯碱供给紧缺

摘要

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玻璃

行情回顾：截止8月11日，玻璃主力合约收盘价为1540元/吨，周环比上涨0.2%。

逻辑观点 ：宏观上，国内地产端头部企业再出债务风波，消息面偏空。基本面上，截至8月13日，日熔量16.68 万吨，周环比+0.76%，前期因降雨检修产线 逐步恢复。库存上，周内浮法玻璃总库存 4571.4 万重箱，环比下滑 75.1 万重箱，环比-1.62%，综合产销较好，库存去化明显，现货价格持续 上涨，华南和西南地区涨价幅度较大。

行情展望及操作建议：玻璃当前处于旺季前期过渡时期，下游月初库存较低适当补库，但临近月中产销开始回落，阶段性补库告一段落。供给上，前期闷炉产线陆续恢 复，产量提升；需求上，原片厂库存不高，现货价格由于旺季预期支撑，易张难跌，中下游经过连续三周的补库后，产销回落，下游观望情绪渐 浓。宏观上近期房地产利空消息较多，盘面上，近月偏强，主要走基差修复逻辑，且随着现货端价格上涨与产销数据回落矛盾，上下游博弈，震荡 为主。主力移仓01合约后，远月由于点火较多，到年底产量趋于过剩，做多信心不足，近强远弱格局明显，可等待反弹后高空机会，后续持续观察 产销和现货价格博弈情况。主力合约参考区间（1450，1650）。

风险提示：地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。

纯碱

行情回顾 ：截止8月11日，纯碱主力合约收盘价为1610元/吨，周上涨1.96%。

逻辑观点 ：供应方面，周产量 54.81 万吨，环比+0.71 万吨，涨幅 1.31%，小幅上升。库存方面，本周国内纯碱厂家20.77 万吨，环比-3.15 万吨，跌幅 13.17%，再创新低。7-9月检修较多，库存不断新低，供给紧张。需求方面，下游浮法玻璃上月点火较多，重碱刚需采购量增加，碱厂订单充足。现货短期易张难跌。

行情展望及操作建议：当前纯碱处于期货贴水，现货紧张，盘面震荡反弹行情中。自7月以来，供给上，新增投产增量远低于检修损失量，库存不断去库创新低。需求上， 下游基本保持刚需，且下游较上月点火较多，重碱刚需量上行。供减需增下，09合约合约出现震荡反复修基差行情。按当前产量计算，8月供需缺口 明显，短期库存仍会保持低位运行，近月合约偏强，加上临近到期仍有较大持仓量，或将延续宽幅震荡。而远月主力01合约，产能过剩较为明确， 但在当前深度贴水且现货紧张的情况下，短期谨慎追空。短期来看，下周主要博弈点在月中远兴二线能否如期点火，建议等待反弹后再高空远月 2401合约。主力合约参考区间（1500，1700）。

风险提示：装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。