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我们预计美联储将在7月和9月再加息两次，每次加息25个基点。然而，我们对经济前景的谨慎展望，并不是以这些加息将成为压垮骆驼的最后一根稻草为前提的。相反，我们认为美国经济尚未感受到自去年3月以来加息500个基点的全面影响。

由于货币紧缩对经济影响的滞后性在不同周期之间存在很大差异，因此关于经济衰退时间的准确性存在偏差。在金融危机爆发前夕，经济失衡严重得多，美联储在2006年6月停止了加息。然而，衰退直到一年半之后才开始。我们认为，今年春季的地区性银行压力事件提醒人们，激进的货币紧缩政策可能引发突然的、多少有些出乎意料的冲击。只要政策仍然严格，额外中断的风险就会居高不下。