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市场已进入关键的一周，多个重大风险事件有望明朗化。首先是美联储在周四（23日）会有议息结果，这对后市影响至关重要。美资大行高盛预测美联储会按下暂停键，以减轻银行系统的压力。随着标志性的欧美大行瑞信倒下，多个风险因素正陆续引爆。按照传统智慧，市场即将来到转折点。

不过，寻底之路大多迂回曲折，市场仍有可能再来一波急跌，才完成是次调整。现时欧美银行危机仍在变化中，能否完全受控，仍须观察。尤其是，欧洲的银行涉及多个国家，从制订救市政策到协调执行存在一定难度。虽然美联储该出手时就出手，但最终能否稳住市场信心，以及避免滑向系统性风险，还要看接下来能不能安抚市场情绪和稳住投资者信心。周四的议息会议，将成为市场检验美联储应对能力的重要时间窗口。

美联储下一步怎么走？内地经济学家郭凯和杨悦珉有很到位的分析。他们认为从短期来看，美国的核心通胀黏性较强，如果为了稳定金融市场而被迫转向宽松放水，通胀预期会被再次推高，这不仅意味着更高的治理通胀成本，而且也会让美联储的政策声誉再次受损。长期来看，地缘政治冲突背景下的逆全球化挑战，还将继续支撑高通胀。此外，美联储救助金融机构还存在着道德风险，以及美国正面临债务上限、国债融资成本上升等阶段性问题。

从务实的角度来看，美联储最有可能做的，是表面上伪装成一个鹰派，而实际上却做一些鸽派的事：继续发出坚定达到2%通胀目标的信号，但实际上追求一个更高的通胀率，然后随着时间的推移，在公众接受这一更高且更稳定的通胀率之后，再宣布调高通胀目标。是否如此，很快会有结果。

恒指弱势持续

如果联储假鹰实鸽，对市场是好事。过去二周港股坏消息不断，较正面的事情，是北水已持续9个交易日淨流入，涉及的金额近295亿港元，而从3月以来已录得400亿左右的淨流入，显示大市在19000至20000点的支持力渐强。另一个迹象是市场最强势的中资电讯股，近日也由高位回落，技术走势上，仍受制于19800点左右的牛熊分界线。在未回稳前，料港股弱势持续。