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从今年以来大类资产的表现看，全球投资者似乎认为全球经济将有望进入新一轮增长周期。年初以来全球股市大幅上涨，扭转2022年的疲弱表现。年初截至2023年7月5日，股市方面，美国纳斯达克指数累计上涨32.0%。日经指数、台湾加权指数、意大利富时MIB指数分别取得27.8%、20.6%及19.5%回报。港股的恒生国企指数及恒生指数则分别下跌3.2%及3.4%。图注：今年以来大类资产表现图片来源中泰国际研究报告港股今年还该如何投资？中泰国际策略分析师颜招骏表示，中国经济在全球基钦(库存)周期、政策效应发力及服务业的支撑下，有望于2023年三季度逐渐进入被动去库存周期。然而，在缺乏房地产的积极支持下，新一轮PPI及库存周期上行的速度相比过往都会较为温和。颜招骏预计，美国联邦基金利率维持在高位一段长时间，但其10年期债息将因政策利率见顶、经济增长放缓及通胀逐渐下行而走出一波下行态势，缓和对港股的估值及流动性的挤压。图注：美国10年债息与人民币及港元颜招骏表示，港股的盈利预测已反映中国经济经济温和复苏，随着央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，未来存重新上修的机会。港股在中国经济增速换档、更高的美元利率及国际关系紧张的背景下难以获得较高估值，但可实现由盈利驱动的行情。图注：中泰国际独有指标指向的恒指支撑位图片来源中泰国际研报颜招骏预计，2023年下半年恒生指数的高低波幅在16,600至21,700点，对应8.3倍及10.5倍预测PE。给予今年底恒生指数目标价为20,600点，相当于10.1倍预测PE。策略上，颜招骏建议先价值、后周期，继续持有能源及电讯等防御性行业，预计三季度后可选消费、工业、科技、金融(保险)及医疗保健等顺周期的行业会有更好的弹性。对房地产持谨慎看法。