实体经济需求加速修复，带动中国金融数据再超预期。内地3月人民币贷款及社会融资规模增量均创同期新高，其中，前者达3.89万亿元（人民币，下同），后者增5.38万亿元，分别较去年同期多增23.87%、15.15%。分析称，实体需求继续修复、银行系统季末信贷冲量、地方政府稳经济政策持续发力等，是新增信贷同比多增并超预期的主因，鉴于金融数据往往领先于经济增长，二季度中国经济恢复斜率将更乐观。/大公报记者 倪巍晨

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今年首季度，人民币贷款、社会融资规模增量分别为10.6万亿、14.53万亿元，已分别达到去年全年数据的49.7%、45.4%。

一季度人民币贷款方面，分部门看，住户贷款增加1.71万亿元；企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，票据融资减少9803亿元；非银行业金融机构贷款减少791亿元。

从一季度社会融资规模增量看，对实体经济发放的人民币贷款增加10.7万亿元，同比多增2.36万亿元，占同期社会融资规模增量的73.6%，同比高4.5个百分点。一季度委托贷款增加681亿元，同比多增221亿元；信托贷款、企业债券淨融资及非金融企业境内股票融资均同比录得减少。

商品房销售与居民消费改善

植信投资研究院高级研究员王运金认为，3月金融数据的优于预期，呈现出居民与实体企业较强劲的需求恢复节奏，表明稳增长政策已获得显著效果，而上月末的全面降准也进一步纾缓了银行系统的资金与成本压力。

国金证券首席经济学家赵伟表示，3月新增信贷同比增量中，居民信贷需求贡献占比约64%，这与商品房销售和居民消费的边际升温有关。当月企业新增中长期信贷超2万亿元，已连续八个月同比改善，企业短贷亦创新高。

赵伟补充说，得益于信贷的支撑，信贷社会融资规模也超预期，信贷贡献了社会融资同比增量的99.6%以上。

中国民生银行首席经济学家温彬提醒说，上月实体经济需求继续修复，地方政府稳经济政策也持续发力，加之季末银行信贷的冲量，多数银行的实际信贷投放可能均超月初计划，这令3月新增信贷规模在去年同期高基数基础上维持同比多增。

温彬并指，企业信贷，特别是中长期信贷仍是当前新增信贷的主要拉动力量，且在房地产销售回暖、消费场景和需求恢复背景下，居民信贷需求筑底企稳。

展望未来，中金公司宏观首席分析师张文朗提醒说，当前货币和信贷投放大幅扩张，房地产销售趋于回暖，企业经营和居民就业状况也逐步改善，未来中国经济将进一步恢复。他相信，今年货币政策强调的是“可持续支持”，债务问题、资产价格问题是未来的主要观察点。

预期流动性保持充裕

王运金坦言，一季度金融数据的明显扩张，预示中国经济需求恢复较好，预计稳健货币政策将继续保持流动性的合理充裕，同时维持较低的市场利率水平，保持信贷投放合理节奏，加快拓宽企业直接融资渠道，坚持“扩信用”的政策操作方向。

赵伟重申，在宏观政策效果逐步显现、中国经济内生动能进一步修复等环境中，信用修复或将延续，建议关注未来信贷投放的节奏，预计在政策“精准有力”背景下，资金或重点流向基建、制造业等领域。

赵伟并指，考虑到政策的靠前发力，以及疫后经济活动的加速修复，对中国经济可以乐观些。